华侨城Ａ(000069):旅游业务稳定增长 国企改革是看点
旅游板块持续增长。 截至 11 月， 旅游全口径接待游客量 3200 万，收入会超过 52 个亿， 同比增长 10%左右。在公司接待人数基数大的背景下这个增速是比较合理的。今年没有新开园，增量主要来源于两个部分：第一是天津欢乐谷全年运营，带来 90 万的流量， 另一个是北京新增的改造项目 带来流量。 第二，在整个旅游业务中，包括景区、 酒店和新增项目加强服务，游客体验更好，提高重游率，主要体现在几家公园上，包括深圳、上海和北京公园游客量的增长很好。
地产板块销售压力大。 截至 11 月，地产全口径销售收入 165 个亿左右， 与去年差不多。今年地产销售节奏与去年有差别，去年销售分部比较均匀，今年因为项目的特点销售主要在下半年，所以第四季度销售压力比较大。 明年400-450 亿之间的货值，重庆要是供应上来有 500 亿以上的货值。
国企改革： 等国务院国资委相关*策的出台，希望能够引入战略投资者，我们也在做，但在接触中发现有一些问题，我们也在寻找合适的合作对象，短期内没有太大进展。 明年从国企改革的角度看，如果国务院国资委的*策有一些新的变化，引进战投和在股权激励方面会有一些突破。
未来看点： 新管理层或更有效率；地产周转有望加速； 旅游新业务培育加速；宁波、重庆、顺德、福州等新项目打开公司新一轮扩张空间；国企改革收益标的。
维持"审慎推荐-A"投资评级。 预计 14-16 年 EPS 分别为 0.71 、 0.85 和 1.03元， 维持 "审慎推荐-A"投资评级。
风险提示： 突发性自然灾害、 *策变动及项目进展不达预期等。
